转自：格隆汇财经早餐
上周，中央财政决定增发1万亿元特别国债，汇金公司宣布在二级市场增持指数ETF，三季报密集披露后不确定性有所降低，叠加近期中美高层互动增多，内外部等多重因素影响下，A股先抑后扬。
上周，上证指数累计上涨1.2%，并重回3000点整数关口之上，沪深300上涨1.5%，创业板指上涨1.7%。
成交方面，市场交投情绪有所回暖，日均成交额较前期回升至8400亿元左右，北向资金净流出态势边际趋缓，周度小幅净流出4.5亿元。
行业层面迎来普涨，农林牧渔、汽车领涨市场，医药生物、食品饮料等消费板块也有不错表现，通信、煤炭、银行等表现不佳。
后市市场将如何演绎？且看最新十大券商策略汇总。
1． 中信证券：修复行情正在临近
11月，财政超预期发力加速推进经济修复进程，国内外的流动性影响因素开始缓和，汇金增持发挥的类“平准”作用显现，市场资金的风险偏好开始提升，市场底部已经夯实，修复行情正在临近，三阶段配置策略的第一阶段以顺周期防御为代表，已进入尾声，当前正进入以超跌成长修复为代表的第二阶段，建议积极布局科技和医药板块。
2． 中金公司：市场显现积极变化
在当前积极因素不断累积的背景下，市场预期有望逐步改善，对于后续表现不必悲观，市场下行空间十分有限，市场当前机会大于风险，四季度建议多关注阶段性及结构性机会。
配置上，温和复苏环境下关注基本面先行改善行业：1）受益于政策边际变化、基本面修复空间和弹性比较大的基建链条相关行业；弱复苏环境下需求有望边际好转、库存和产能等供给格局改善，具备较强业绩弹性的领域值得关注，如白酒、白色家电等。2）与国内宏观关联度不高、股息率高且具备优质现金流的领域，尤其是受益国企估值重塑的油气和电信央企。3）顺应新技术、新趋势且存在产业催化的科技成长细分领域，例如通信、半导体等TMT行业。
3． 中信建投：慢修复继续政策加快加强
在9月及三季度经济数据好于预期基础上，近期万亿国债发行标志着财政政策超市场预期，预计后续会有相对应的货币政策措施，近期值得关注的是城中村改造规划是否超市场预期。股票供求关系也有望出现有望改善，市场有望见底企稳。
行业配置上，建议关注：食品饮料、医药、基建链、银行、保险、券商、新能源汽车等。
4． 民生证券：投资级别机会的真正方向
在基本面预期修复行情伊始，市场因为长时间的下跌，各类资产价格都到了阶段性底部，而各种博弈逻辑似乎都有站得住脚的理由，因此行业轮动速度的加快存在一定的合理性，但是，即使各类资产面对同样的正向驱动，未来或将面对不同的阻力。市场犹如风筝，如果反弹是风，那价值就是绳。往后看，要厘清本轮复苏周期与过去的宏观环境、行业格局与企业行为的不同，将目光投向真正中期视角下能够带来利润成长性与稳定收益的地方，这才是投资级别机会的真正方向。
配置上，1）大宗商品相关资产（铜、铝、油、油运、贵金属、煤炭）可能是未来真正具备利润优势的环节；2）成长反弹中，相对优势可考虑新能源产业（锂电、光伏、整车）、军工；3）金融板块在基本面见底时期有明显超额收益（银行、保险、券商），第三，由于本轮经济更多基于生产流量的恢复，红利资产在此刻同样可以择机布局。
5． 海通证券：岁末年初A股市场望迎来转机
当前市场底部特征明显，基本面回暖叠加政策利好，有望为岁末年初行情提供支撑。三季度基金持仓及市场行情显示行业结构正在朝传统行业再平衡，展望后市，四季度市场进入业绩真空期、博弈因素将增多，同时当下稳增长政策仍在持续发力，万亿国债的增发将利于带动国内需求，有助于进一步巩固经济回升态势。
在政策持续发力背景下，传统行业或仍有机会，其中从配置角度来看公募基金对大金融板块的配置仍较低，估值也仍处于历史低位，后续有望进一步迎来修复；同时前期科技板块超额收益已经收敛，配置价值正逐渐显现。
6． 信达证券：反转的力量正在不断累积
随着三季报披露接近尾声，股市有望暂时进入有利于上涨的窗口期。但企稳后反弹或反转的速度，取决于股市是否出现对经济新周期的宏大叙事或核心矛盾的缓和。展望未来半年，A股存在三个反转的力量：1）政策底&TMT超跌修复；2）库存周期反转；3）房地产销售企稳改善。超跌反弹和政策对市场的直接影响大多不会超过一个季度，库存周期对市场的影响最弱的情况下可能只有半年，房地产销售一旦改善，行情级别将会是年度的。
配置上，建议月度内配置超跌，半年内超配金融类（证券银行），1-2年内战略性配置上游周期。
7． 天风证券：需要新的需求引擎出现
股债收益差见底后，要出现总量板块形成上行趋势、 ROE能够形成主升浪的情况，重要因素一是库存位置，二是出现新的需求引擎。换句话说，库存的回补，不是ROE和PMI能走上行趋势的充分条件。目前还无法判断库存是否真正见底，当前市场主要交易总量板块的上行预期，后续总量板块能否持续上行，还需要新的需求引擎的出现，导致ROE步入上行周期。
配置上，随着三季报披露基本结束，业绩不好的靴子落地，继续关注低PB分位数和中美关系改善的交集：消费电子半导体、CXO创新药产业链、新能源车。
8． 广发证券：中美“政策底”共振仍在酝酿
国内政策底已夯实，宽财政信号（加杠杆）是修复中国居民/企业资产负债表问题的有效途径，有助于巩固分子端企业盈利修复的信心；中美“政策底”共振是确认A股市场底的最后一环，海外risk off尚未完全形成，目前中美政策底共振反转的大机遇仍在酝酿。当前A股处于“国内政策底右侧+经济企稳尚未显著改善+海外流动性压力”的窗口期，“估值沟壑”大概率继续收敛，低估值更为受益。
配置上，短期择优美债低敏的低估值“困境反转”、中期坚定“杠铃策略”：1）前期跑输、低估值“经济低敏+美债低敏”品种：创新药、消费电子、汽车、船舶；2）远期科技奇点确定性：数字经济AI+：半导体、光模块、游戏；3）永续经营确定性——高股息率&高自由现金流：煤炭、石油石化、电力。
9． 兴业证券：逐步走出底部的条件正在具备
当前逐步走出底部的条件正在具备，首先，随着美债利率逐步企稳，叠加11月APEC会议临近、中美元首会晤预期升温等因素，带动风险偏好改善之下，外资有望回流、托底A股。其次，本轮经济的底部已经确认，本轮经济的底部已经确认。四季度本身也是市场展望未来、对下一年的预期提前price in的窗口。而站在当前展望明年，市场或出现几个积极变化，有望带动四季度风险偏好修复。
配置上，建议进攻高景气，红利低波为底仓，布局库存周期，沿三大主线布局。
10． 国泰君安：阶段底部已经出现 高度不高震荡很长
阶段性的底部已经出现，反弹动力来自于对政策前景新的期待与前期悲观情绪的修正，带来空头回补与技术性反弹。市场运行的核心矛盾与预期层面变化不大，指数判断维持“高度不高震荡很长”的看法。此外受益于中美关系阶段企稳，叠加海外补库存需求拉动，国内高端制造和新兴消费出口有望提速。
配置上，看好周期底部向上，微观结构好的设备材料与医药。
