作者： 魏中原
随着三季报披露收官，光伏板块前三季度的经营情况也随之浮出水面。
前三季度，国内光伏新增装机量持续增长，全行业总营收突破万亿大关，总营收与总利润的同比增速均超过20%。
Wind数据显示，84家光伏上市公司前三季度共计实现营业收入11181.27亿元，上年同期为9196.00亿元，同比增长21.59%；实现净利润1225.81亿元，上年同期为1002.62亿元，同比增长22.26%。
受光伏产业链价格大幅下降影响，终端需求与大幅扩张的产能错配，全行业营收与净利增速，较上年收窄明显。无论是一体化制造商，还是硅片、电池的龙头，都难维持过去两年的高增长。
总营收破万亿但增速收窄
国家能源局10月30日新闻发布会披露，今年前三季度，全国光伏发电新增装机12894万千瓦，维持增长态势。截至2023年9月底，光伏发电装机5.21亿千瓦。
在此背景下，A股光伏板块前三季度的营业收入突破万亿，合计为11181.27亿元，23家公司的营业收入超过100亿元，通威股份（600438.SZ）营业收入达1114.21亿元，是唯一一家收入超千亿的光伏股。隆基绿能（601012.SH）、晶科能源（688223.SH）、天合光能（699599.SH）3家组件龙头的营收规模仅次于通威股份。全板块的营收中位数为42.24亿元，较上年同期增长了约11亿元。
净利润方面，84家公司合计实现归母净利润1225.81亿元。通威股份和隆基绿能2家公司的净利润超过100亿元，分别为163.02亿元、116.94亿元；有27家光伏公司前三季度实现10亿元以上归母净利润。全板块的归母净利润中位数为4.03亿元，上年同期为3.59亿元。
整体业绩增长的背景下，光伏行业的业绩同比增速出现回落明显。数据显示，今年前三季度，84家光伏上市公司的营业收入同比增速的平均值为32.1%、中位数19.17%，上年同期分别为58.06%、43.28%，分别同比下降25.96个百分点、24.11个百分点；归母净利润同比增速的平均值为27.27%、中位数为29.87%，上年同期为91.9%、35.4%。
第一财经记者注意到，光伏板块第三季度的净利润同比增速分化明显。在石英砂需求高景气度下，石英股份（603688.SH）三季度归母净利润同比增速第一，达359.51%，原因系国内光伏石英砂价格自今年二季度起加速上涨，量价齐升局面持续延展，公司第三季度毛利率高达90.15%，同比大幅增长超20个百分点。
光伏设备亦有不俗的增速，奥特维和高测股份第三季度净利润增速分别达94.38%、.6%。主营产品为银浆的帝科股份（300842.SZ）业绩继续高歌猛进，单季度营收、归母净利润分别同比增长178.66%、761.16%。
多家龙头三季度业绩失速
但部分龙头股第三季度的业绩表现不理想。统计显示，32家光伏公司三季度的净利润同比下滑超过15%，TCL中环、爱旭股份（600732.SH）、锦浪科技（300763.SZ）、隆基绿能、通威股份、固德威（688390.SH）等龙头股均在列。
因硅料跌价传导至硅片跌价，TCL中环第三季度营收净双双下滑，营业收入137.56亿元，同比下滑24.19%，净利润16.52亿元，同比下滑20.72%，为十年来首次出现单季度营收净利双双下滑的局面。
通威股份第三季度利润同比下降58%，前三季度利润同比下滑25%。这是2020年中报以来，公司首次出现净利润同比下滑的情形。隆基绿能第三季度营收净利润分别同比下跌19%、44%。11月1日，隆基绿能股价再创新低，收报23.23元，年内累计下跌44.04%。此外，晶澳科技、晶科能源、天合光能3家组件龙头第三季度环比增速均有不同程度回落。
近三年，资本不断涌向光伏产业，新股发行与再融资涉及硅料、硅片、电池、组件以及辅材、设备等各个环节，规划总产能远超实际需求。与此同时，光伏电池技术进入迭代关键期，P型技术发展五年后，光电转换效率基本达到理论上的极限。
“部分P型技术库存将被淘汰清出市场，将对相关公司的资产端形成不小的影响。N型技术产品是这两年行业发展的重点，也会成为主产业链利润格局的重要影响因素。过去两三年，行业新老玩家只要有钱就能扩产、就能赚钱的商业模式，在未来几年是行不通的。”某光伏行业资深人士对第一财经记者说。
无独有偶，在最近一期投资者调研中，TCL中环认为，受到供需比和技术迭代的影响，当前光伏行业横向以资本扩张产能的逻辑很难持续。公司称：“光伏行业从2020年开始，行业出现了以资本推动来实现上下游布局或者一体化布局，以解决商业交易的瓶颈、降低交易费用和交易成本的模式。”
对于技术路径的选择，TCL中环表示，公司的技术路线会兼顾近期和未来5年的问题，以避免电池行业不断发生迭代淘汰固定资产对资产的伤害。因此中环的泛N型技术，是以IBC大框架为主的TOPCon技术。
TCL中环还称，前三季度，光伏行业产能扩张与终端需求不匹配，导致产业链价格快速下行，产业链竞争博弈剧烈。N型技术产品快速迭代，行业产能面临结构性调整，落后产能面临停产出清。
截至11月1日收盘，Wind光伏指数报3553.6点，年内下跌24.53%，已回吐2021年四分之三的涨幅；华泰柏瑞中证光伏产业ETF年内累计下跌33.92%，截至三季度末，该ETF规模为123.5亿元。光伏板块84只个股中，仅有5只个股股价年内飘红，个股的平均下跌幅度为24.4%，有18只个股重挫逾40%。
