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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　文/夏虫工作室

　　核心观点：腾讯借道转融通减持长亮科技由6.57%大幅降至1.14%。值得注意的是，腾讯通过转融通操作策略或“守住”了入股成本。然而，腾讯似乎不止一次借道转融通变相减持，在减持华谊兄弟也同样存在类似操作。

　　近日，高瓴因涉嫌违法限制性规定转让隆基绿能被立案调查。

　　高瓴资本旗下公司HHLR作为隆基绿能持股5%以上的打股东，其通过转融通方式出借股份，将持股比例降至5%以下，并在出借期间进行了股份减持，相关减持举动由于未发布公告。

　　据悉，高瓴资本利用转融通业务的漏洞，在出借期间，疑似通过“减持-收回融券-再减持-再收回融券”，在始终低于5%的名义持股比例的情况下，进行“蚂蚁搬家式”减持。具体详见新浪财经发表的《高瓴资本涉“转融通+蚂蚁搬家式”违规减持？ 隆基绿能频发利好难掩焦虑》一文。

　　然而，这似乎并非个案。长亮科技大股东腾讯信息疑似也出现借道转融通变相减持情形。值得注意的是，腾讯似乎不止一次借道转融通变相减持。在减持华谊兄弟上，也存在通过转融通变相减持，具体详见《又一个高瓴资本？腾讯对华谊兄弟持股比例从5.99%骤降至1% 未见大宗交易信息及减持预披露公告》。

　　借道转融通绕开减持比例限制？大幅减持3.86%的长亮科技无公告

　　2022年11月11日，长亮科技发布公告，持股6.57339%的大股东腾讯信息大宗交易及转融通出借导致持股比例降至4.99999%。

　　据悉，腾讯信息于2022年11月10日通过大宗交易方式和参与转融通证券出借导致在公司中拥有权益的股份比例变动超 1%，其中，大宗交易与转融通出借股份均为0.78670%。本次权益变动后，腾讯信息在公司中拥有权益的股份数量由 48，082，500 股减少36，573，50股，占公司总股本比例由 6.57339%减少至 4.99999%。

　　值得注意的是，腾讯信息通过转融通将股份降至低于5%后，其随即进行了巨额的减持。根据wind数据显示，腾讯信息今年一季度减持长亮科技股份比例为3.86%，按照一季报末13元/股折算，减持金额3.72亿元。

　　根据《深圳证券交易所上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》规定，上市公司大股东、董监高通过本所集中竞价交易减持股份的，应当在首次卖出的十五个交易日前向本所报告减持，在本所备案并予以公告。前款规定的减持的内容包括但不限于拟减持股份的数量、来源、原因、方式、减持时间区间、价格区间等信息。每次披露的减持时间区间不得超过六个月。在减持时间区间内，大股东、董监高在减持数量过半或减持时间过半时，应当披露减持进展情况。上市公司大股东、董监高减持股份，应当在股份减持实施完毕后的二个交易日内予以公告。

　　与此同时，大股东减持或者特定股东减持，取集中竞价交易方式的，在任意连续九十个自然日内，减持股份的总数不得超过公司股份总数的百分之一；大股东减持或者特定股东减持，取大宗交易方式的，在任意连续九十个自然日内，减持股份的总数不得超过公司股份总数的百分之二。

　　腾讯能如此巨大的减持，似乎通过转融通绕开了两大限制，一是减持信披义务公告，二是“解禁”了大股东减持限制。

　　需要再次强调的是，转融通并未改变相关所有权转移。根据今年年初发布的《深圳证券交易所转融通证券出借交易实施办法（试行）（2023年修订）》规定，出借人向借入人出借证券，享有按期收回出借证券、收取借券费用及相应权益补偿的权利，其持有证券的持有期计算不因出借而受影响。此外，规定同时强调，借入人、出借人持有一家上市公司股票的数量或者其增减变动达到法定比例时，应当依法履行相应的信息报告和披露义务。换言之，腾讯信息尽管转融通出借，但是从所有权上，实际仍然属于长亮科技5%以上大股东。

　　值得一提的是，就在11月8日***对高瓴方面立案调查的当天，监管还发布了《上市公司自律监管指南第2号（2023年11月修订）——业务办理之第十一号——融资融券、转融通相关事项》，规则明确提及，投资者及其一致行动人（2同）参与融资融券、转融通业务，其普通证券账户、客户信用证券账户所持同一家上市公司股份数量与已通过转融通出借尚未归还的该公司股份数量合计超过公司总股本5%的，其减持该公司股份应当适用本所《上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》等规则中关于大股东减持的规定。换言之，监管进一步明确不得借道转融通变相违规减持。

　　借道转融通减持为锁定成本？

　　追溯过往，腾讯曾2018年花费4亿元获得长亮科技7.14%股份。长亮科技主要从事为金融机构提供基于自研产品的金融科技解决方案。值得一提的是，腾讯持有长亮科技报告期内市值巅峰时为11.48亿元。

　　然而，腾讯减持长亮科技期间业绩出现大变脸。去年，长亮科技受疫情带来的差旅费用增加导致营业成本上升，以及联营企业亏损带来投资收益的减少，出现增收不增利情形。2022年，公司实现营业总收入18.87亿元，同比增长20.05%；归母净利润2243.31万元，同比下降82.22%；扣非净利润886.84万元，同比下降91.64%；经营活动产生的现金流量净额为-8318.22万元，上年同期为3343.72万元。公司股价也由巅峰时27.98元/股跌至低谷时8元/股。

　　因此，从减持时机看，腾讯并未在股价最佳时机减持，利用转融通似乎更像是优先保本。根据腾讯减持期间，长亮科技股价最高点为13元/股。在转融通出借及后期大幅减持期间，腾讯累计减持了长亮科技近4000万股，不考虑转融通相关股份及收益，按此相对较高的13元/股推算，腾讯通过借道转融通突破相关规则，减持金额或能覆盖入股时的4亿元的成本。

　　目前，腾讯持有长亮科技股份比例为1.93%，三季报期末市值为1.4亿元。需要强调的是，截止三季报末，长亮科技前十大股东并未出现融资融券。换言之，腾讯或已借道转融通实现了大幅减持。