钢材：宏观利好成本驱动，钢价仍将震荡偏强

　　本周螺纹产量下降11.3万吨至250.98万吨，同比下降45.48万吨；社库下降21.03万吨至380.6万吨，同比增加1.57万吨，厂库下降10.15万吨至176.68万吨，同比下降13.31万吨；本周螺纹表需下降19.75万吨至278.14万吨，同比下降44.5万吨。螺纹产量降至低位，库存维持较大幅下降，表需回落，数据显示目前螺纹整体供需双弱。据统计，1-10月全国铁路完成固定资产投资5726亿元、同比增长7.2%，铁路投资维持较快增长。随着万亿特别国债启动以及各地集中发行再融资债券，基建到位资金持续好转，提升市场预期。产业层面随着全国气温降低，终端需求有所回落，市场消费淡季逐步显现。不过据传江苏地区部分钢厂受能耗指标不足影响，近日检修开始增多，市场供应存在一定的下降预期，对市场情绪形成较强提振，现货市场缺规格现象依然明显。成本端铁矿石、焦煤强势上涨，焦炭第一轮提涨开启，成本对钢价支撑依然较强。预计短期螺纹盘面表现仍将震荡偏强。

　　热卷方面，本周热卷产量环比回落13.55万吨至303.38万吨，同比增加2.42万吨；社库环比减少10.68万吨至271.1万吨，同比增加48.38万吨；厂库环比减少2.4万吨至84.65万吨，同比减少7.55万吨。本周热卷表观消费量环比回落9.89万吨至316.46万吨，同比增加10.71万吨。热卷产量明显回落，库存降幅扩大，表需小幅回落，热卷数据表现供需双弱。10月钢材出口为793.9万吨，环比小幅回落1.5%；1-10月钢材出口为7473.2万吨，同比增长34.8%。钢材出口保持高位，对缓解国内供应压力起到积极作用。10月汽车产销分别完成289.1万辆和285.3万辆，产量环比增长1.5%，销量环比下降0.2%，同别增长11.2%和13.8%，汽车产销量继9月后再创当月历史同期新高。10月挖掘机主要制造企业销售各类挖掘机14584台，同比下降28.9%，其中国内6796台，同比下降40.1%；出口7788台，同比下降14.9%。热卷下游汽车行业维持高景气度，挖掘机表现则依然偏弱。宝钢12月价格政策出台，对热轧、冷轧等主流品种出厂价格上调100元，显示钢厂挺价意愿依然较强。预计短期热卷盘面偏强震荡运行为主。

　　铁矿石：矿价偏强运行，关注减产力度以及价格监管趋严风险

　　供应方面，上周发运量、到港量均有所下降。据mysteel数据显示，澳洲巴西铁矿发远总量2551.8万吨，环比减少77.3万吨。澳洲发运1743.2万吨，环比减少30万吨；巴西发运量808.6万吨，环比减少47.3万吨。分矿山来看，力拓发运量环比增加56.5万吨，VALE发运量环比增加13.7万吨。BHP发运量环比减少7.6万吨，FMG发远量环比减少38万吨。45港口到港量2593.1万吨，环比减少71万吨。内矿产能利用率、铁精粉产量小幅下降，内矿库存小幅去库。

　　需求端，钢厂的高炉、电炉利润较前期是有所修复的。共新增12座高炉复产，6座高炉检修。日均铁水产量238.72万吨，环比下降2.68万吨，减量主要集中在华北和华南地区。日均疏港量302.6万吨，环比增6.5万吨。进口矿日耗环比下降3.32万吨至291万吨。需关注后续减产的力度。预计后续铁水产量将继续下降，降幅有待观察。

　　库存端，到港有所下滑，港口库存增幅有所收窄，45港进口铁矿库存为11308万吨，环比增15万吨，在港船舶数量环比下降3条。全国钢厂进口矿库存小幅增加，环比增加18万吨。

　　综合来看，当前市场情绪维持乐观。供应端符合季节性波动。需求端，钢厂利润较前期改善，铁水产量持续下降，关注利润情况和钢厂减产力度。港口库存连续累库，但本周累库幅度有所收窄且库存水平仍就偏低。钢厂库存小幅增加。多空交织下，预计短期矿价以高位震荡走势为主，当前价格上涨至年内高点，关注减产力度以及价格监管趋严风险。

　　双焦：焦企开启第一轮提涨，低库存下补库放大价格弹性

　　焦炭：本周部分焦企开启第一轮提涨，涨价幅度为100-110元/吨。供应端，本周焦煤价格止跌企稳，焦企利润持稳，叠加山西落后产能出清后，焦化企业生产积极性尚可，产能利用率有一定提升。需求端，本周高炉铁水日均产量回落至238.7万吨，但钢材价格回升，部分钢厂利润边际好转，钢厂减产意愿或将减弱，对于煤焦原料需求依然旺盛。库存端，焦炭总库存小幅累积。焦企库存总体持稳且厂内库存压力不大，钢厂利润回升叠加焦炭存在提涨预期钢厂补库积极性回升，钢厂库存小幅回升。综合来看，钢厂利润边际修复，铁水产量回落速度放缓，成本端支撑转强，叠加宏观与产业共振补库预期下，预计短期焦炭价格偏强运行。

　　焦煤：本周炼焦煤现货市场偏强运行。供应端，前期停产煤矿陆续复产，临近年底，煤矿以安全生产为主，焦煤供应整体持稳。线上竞拍氛围依旧良好，竞拍煤种成交价格多溢价成交。在近期中间贸易商及下游补库行为带动下，供应明显收紧。需求端，钢厂铁水小幅回落，叠加焦企开启第一轮提涨，下游焦企生产积极性较好，需求端仍有一定韧性。库存端，焦煤总库存小幅累积，下游补库积极性回升，洗煤厂原煤、精煤库存均小幅累库，现货价格止跌企稳反弹下游焦钢企业补库意愿明显提高，库存均小幅回升。综合来看，产地安监趋严，焦煤供给有所收缩，但下游需求仍有一定韧性，叠加焦煤下游绝对低库存放大价格弹性，预计短期焦煤价格震荡偏强运行。

　　废钢：铁废差持续扩大，华东平电电炉利润转正

　　本周废钢价格持续上涨，分地区看，全国各个地区废钢现货价格均有不同程度上涨，其中东北、华南、西北地区废钢价格上涨幅度较大。

　　供给端，本周钢厂废钢到货量较上周整体有所回升，255家钢厂废钢到货环比回升8.3万吨，其中长短流程钢厂废钢到货均有所回升，主要由于钢厂用废需求好转及废钢价格上涨驱动，废钢破碎线开工率和产能利用率小幅回落。

　　需求端，本周钢厂用废需求呈现回升走势，长短流程钢厂废钢日耗双双回升，近期随着钢材价格的持续上涨，电炉利润空间打开，驱动废钢需求环比改善。本周铁废差、螺废差有所扩大。

　　库存端，钢厂去库及基地累库态势保持不变。

　　综合来看，铁废差目前为429元/吨，废钢相对铁水的性价比已显现，近期钢厂生产利润边际改善，江苏电炉谷电及平电利润均处于正区间，钢厂生产意愿趋强。本周钢厂长流程开工率有筑底迹象，短流程开工率保持强势，废钢价格有所支撑。预计废钢价格短期偏强震荡。