来源：华尔街见闻

　　欧央行会议纪要称，部分欧央行管委会委员们认为，鉴于当前的前景，可以预期，管委会将能够在2025年将通胀率降低到2%的目标水平。

　　11月25日，欧洲央行公布了10月货币政策会议纪要，欧央行管委会一致同意维持三个关键的欧洲央行利率不变。

　　10月26日，欧洲央行公布最新利率决议，维持欧央行三大主要利率不变，将主要再融资利率、存款便利利率、边际贷款利率维持在4.5%，4%以及4.75%的历史高位。

　　去年7月结束长达八年的负利率时代以来，欧洲央行已连续10次加息，累计加息450个基点，为有史以来最快的紧缩步伐。

　　会议纪要显示，通胀已驶入下降通道，但目前仍颇具粘性，工资的涨幅使增加了通胀长期位于高位的风险，将通胀拉回目标的“最后一英里”是最困难的，在通胀仍存不确定性的情况下，应做好准备，持续评估经济环境的基础上，在必要时进一步加息：

重要的是，管理委员会应该保持足够的选择权，以便在未来有足够的货币政策空间，可以及时取行动。

当前三个关键利率都在朝着正确的方向发展，管委会未来的决定应确保欧洲央行的关键利率将在必要的时间内设定在足够严格的水平，应继续遵循基于数据的方法来确定适当的限制水平和持续时间。

最后，继续有必要保留在大流行病紧急购买（PEPP）再投资中应用灵活性的选择，以应对与大流行病相关的货币政策传导机制的风险。

　　欧央行在会议纪要中指出，大多数管委会委员认为，即使通胀仍存在上升风险，央行也需要保持耐心，不要过度紧缩，特别是在薪资上涨没有明显加速的情况下，大部分过去加息的影响尚未显现。经济增长前景的不确定性增加，将转化为通胀前景的不确定性，特别是从中长期来看：

通胀的上行风险可能来自能源和食品成本上涨。地缘政治紧张局势加剧可能会在短期内推高能源价格，并使中期前景更加不确定。极端天气和更广泛的气候危机可能会推高食品价格，涨幅超出预期。工资或利润率的增幅高于预期，或者通胀预期持续高于目标，也可能推高通胀。

也有观点认为，需求疲软 — — 例如由于货币政策传导加强或地缘政治风险加大而导致世界其他地区经济环境恶化 — — 将缓解价格压力，尤其是在中期内。对于通胀风险的总体平衡，各方存在不同看法。

　　因此对于通胀未来的走势欧央行内部存在分歧，有观点认为由于工资增长和能源价格存在上行风险，通胀总体倾向于上行，也有观点指出，鉴于当前的前景，可以预期，管委会将能够在2025年将通胀率降低到2%的目标水平：

一些成员认为，由于工资增长和能源价格存在上行风险，通胀未来总体倾向于上行。

也有观点认为通胀风险较为平衡，将按预期发展，并在中期内回归 2% 的目标，甚至会低于2%。由于经济活动弱于预期且近期核心通胀数据略低于预期，核心通胀存在一些下行风险。

　　除通胀数据外，欧元区经济数据以及前景也是欧洲央行关注的重点，委员们认为经济前景比九月份更不确定，这也影响了对适当货币政策立场的评估。

　　总体而言，当前欧洲央行内部对于未来利率路径的判断包括两个方向，一是继续在一段时间内维持当前限制性利率水平不变；二是继续保留加息的可能性。

　　欧洲央行管委维勒鲁瓦德加洛近期表示，欧洲央行利率已经达到高点，未来几个季度可能会维持在这个水平上不变。而降息的说法为时过早。欧洲央行管委、比利时央行行长温施则认为，高通胀已经持续了很长时间，如果欧洲央行不坚持到底，很有可能犯错误。