美联储降息时点、大型科技股表现、美国大选年……

　　在40年来最剧烈的通胀和加息、美国区域性银行危机，以及地缘政治等因素下，截至当地时间周三（29日），标普500指数收于4554.89点，年内累计上涨18.63%。

　　多数华尔街大行预测，美股明年依然有望实现温和上涨。而美联储降息时点、大型科技股表现和大选年成为预测分歧的主要变量。

　　德意志银行和BMO资本市场预测，标普500指数在2024年末有望攀升至5100点。加拿大皇家银行和美国银行均预测年末点位5000点。高盛预计，明年美股涨幅将主要集中在下半年，年末攀升至4700点。

　　另一方面，华尔街著名的美股空头，摩根士丹利首席策略师迈克·威尔逊（Mike Wilson）及其团队给出的预测为4500。

　　目前，各家金融机构给出的预测均值在4830点。

　　2024年最重要的投资主题

　　美国银行的经济学家认为，全球性的降息转向将成为2024年最重要的投资主题。

　　该行全球经济学家克劳迪奥·伊里戈延 （Claudio Irigoyen） 预计，随着全球通胀逐渐走低，经济增长将适度放缓，美联储和欧洲央行将在明年6月份开始降息。

　　美银的基准预测认为，美国经济将实现软着陆，未来6个季度实现低于潜在增速的连续经济增长，这意味着缓步地去通胀化和就业放缓，从而允许美联储从明年6月开始每季度降息25个基点，直至基准利率于2026年达到3%。

　　美国银行的股票策略师萨维塔·萨勃拉曼尼安（Sita Subramanian）在报道中写道：“我们看涨的原因并非预计美联储会降息，而是美联储已经取得的成就。企业已经适应了更高的利率和通胀。”

　　美银认为，在降息和明年上半年经济增长放缓的风险影响下，美股的前景好坏参半，标普500指数年末将攀升至5000点。

　　目前，芝加哥商品交易所的美联储观察工具显示，交易员预期美联储在明年上半年至少降息25个基点的概率达到79.8%，降息50个基点及以上的概率为43.2%。

　　另一方面，高盛的经济学家认为，虽然美联储本轮加息周期或已宣告完成，但在2024年第四季度前降息的可能性不大。

　　高盛此前重申，未来12个月美国陷入衰退的概率远低于普遍预期，仅为15%。该行称，对明年美国经济增长2.1%的预测已经反映在股价中。

　　高盛认为，鉴于较高的股票估值在一定程度上抵消了好于预期的经济增长，美国股市明年有望实现温和回报。该行预计，到2024年底，标普500指数有望升至4700点，较当前点位仍有约5%的上浮空间，包括股息在内的总回报率约为6%。

　　对美股给出最乐观预测的德银认为，美联储明年降息幅度或比市场预期的更为激进。

　　德银团队认为，随着利率上升的影响持续显现，美国恐在明年上半年出现“温和”衰退，全年增速降至0.6%，从而促使美联储全年累计降息175个基点。

　　该行预计，美联储将在明年6月的议息会议上首次降息50个基点。

　　有意思的是，一年前德银的分析师曾预测美国经济将在年内陷入衰退，股市恐下跌25%。

　　科技股领先优势收窄？

　　少数科技巨头股价的一骑绝尘成为今年美股的主要特征之一。

　　被市场称为“七巨头”（Magnificent Seven）的七大科技股——苹果、微软、谷歌母公司Alphabet、亚马逊、英伟达、特斯拉和脸书母公司Meta Platforms年内平均涨幅约达70%。

　　其中，英伟达年内累计飙涨227%。同期，Meta、特斯拉和亚马逊分别上涨182%、100%和75%。

　　高盛预计，基于更高的增速、更高的利润率、更高的再投资率和强劲的资产负债表，上述企业依然有望领先股指内其他493家企业，但七巨头与其它企业的回报率差距，不会像今年一般巨大。

　　高盛研究部首席美国股票策略师大卫·科斯汀（Did Kostin）表示，基于较高的增速预期，加之对冲基金对科技股的持股比例高于平常，且投资者对AI的热情或逐渐发生变化，大型科技股的风险回报并不是特别有吸引力。虽然生成式人工智能可能会推动公司盈利增长高于预期，但在大多数情况下，预计人工智能对明年盈利能力的影响有限。

　　高盛汇总的数据显示，标普500企业2023年第三季度财报电话会议中提及人工智能的比例，从此前一个季度的34.5%降至29.5%。

　　无独有偶，德银对科技股保持中性态度，同时依旧看好金融和消费周期板块。分析师认为，前者“优越的相对盈利增长”已经得到了体现，而后者“已为经济衰退定价，并将是最终复苏的最大受益者”。

　　大选年因素

　　2024年的美国总统大选势必成为美股绕不开的话题。事实上，历史数据显示，标普500指数在大选年普遍表现不俗。

　　美银汇总的数据显示，1928年至2020年的24个美国总统任期周期内，标普500指数在大选年上涨的概率超75%，平均回报率7.5%，中值回报率高达10.7%。

　　历史数据显示，大选年期间，标普500指数在1月至5月回报率表现平淡，横向盘整直至夏季的6月至8月反弹。大选前的9月和10月通常下跌，并在11月结果出炉后持续反弹。其中，12月、6月、5月和8月分别是上涨概率最高的月份。

　　高盛认为，标普500指数的涨幅将主要集中在明年下半年。

　　“年初强劲的经济增长，将迫使市场推迟当前对美联储于第二季度开始降息的定价，美国大选的不确定性将抑制风险偏好。”科斯汀在报道中解释道，“而在明年晚些时候，美联储首次降息和选举不确定性的消除将提振美国股市。”