卓创资讯生猪市场分析师李晶

　　【导语】腌腊启动迟缓，猪源供应增加，11月猪价的利多更多来自看涨预期的推动，而非现实驱动。12月上旬过后，随着气温下降，腌腊或全面开启，对鲜销量提振幅度预计或在20%以内，而从大猪存栏结构和肥标价差分析，当前大猪存栏相对充足。卓创资讯预计12月生猪市场或呈供需双增局势，猪价涨幅或在3%以内。

　　情绪预期未能驱动猪价实质性上涨

　　11月进入常规消费旺季，市场盼涨情绪较高，且养殖方对未来腌腊提振的预期较强，而多压栏增重，生猪交易均重连续上涨。卓创资讯监测数据显示，2023年11月份全国生猪交易均重为124.38公斤，环比上涨0.74%。但国内局部地区仍有常规猪病发生，导致中小体重猪源提前出栏增加，上下游市场正常成交节奏被打破，猪价缺乏持续上涨动力支撑，全国生猪均价基本在14.1-14.9元/公斤的区间内调整。中下旬多轮降温虽对下游产生需求提振的预期，但实际提振时长有限，猪价始终难以呈现相对持续性的上涨走势。虽然情绪性指标——交易均重已经连续上涨，体现出市场较强的看涨情绪，但并未驱动猪价实质性上涨，未来市场仍需实质性的腌腊需求支撑。

　　需求端：腌腊启动或推动下游市场向消费旺季缓慢过渡

　　需求预期中的最大利多支撑——腌腊需求迟迟未能全面启动，导致需求端弱势难改。目前猪价回升还需等待12月腌腊需求的全面开启，但据卓创资讯对最近五年四季度腌腊地区鲜销量及猪价对析得出，后市或缺乏乐观因素支撑猪价的显著上涨。

　　2018-2023年的12月份，重点地腌腊区鲜销量平均环比增幅在58.96%，其中最大增幅为2019年的176.80%，最低增幅为2021年的1.54%。2023年10-11月鲜销量环比增幅分别为0.54%和1.91%，均非常有限。且据卓创资讯对屠宰量的监测结果显示，2023年11月重点屠宰企业屠宰量已达到近五年的最高峰。即便12月降温对腌腊有所提振，在较高的生猪屠宰量基础上，预计后续需求增幅比较受限。且2024年春节在2月中上旬，春节的相对“滞后”，或将腌腊带来的需求增量分散至相对较长时间，对月均鲜销量提振幅度有限。结合卓创资讯对12月均价的预测，预计增量幅度介于最低和最高值之间，或在20%以内。

　　供应端：大猪储备相对充足，市场供应缺口或不大

　　从供应端的大猪储备情况来看，截至11月末，非腌腊地区120-140公斤猪源存栏占比16.08%，较2022年仅偏低0.03个百分点；腌腊地区为12.82%，较2022年偏低0.22个百分点。非腌腊地区140公斤以上猪源存栏占比2.04%，较2022年偏高0.56个百分点，而腌腊地区为2.28%，较2022年偏低0.23个百分点。且从存栏量分析，截至9月末，全国生猪存栏44229万头，同比微跌0.4%。结合存栏量与存栏结构分析，当前大猪存栏仍较充足。（注：腌腊地区是指四川、云南、贵州、湖北、湖南、江西、江苏、安徽和陕西，非腌腊地区是指河南、福建、广东、广西、河北、黑龙江、吉林、内蒙古、山东和山西）

　　同时12月上旬中部地区常规猪病逐步减弱，压栏风险减小，市场出栏积极性下降。加之猪病主要集中发生于中部地区，北部和长江以南地区相对略少。从交易均重的数据分析，当前部分产区120-140公斤和140公斤以上猪源仍存在压栏情况，12月生猪市场大猪供应或不存在明显缺口。这将在较大程度上限制12月生猪价格涨幅。

　　综上所述，12月上旬开始，南方市场或进入腌腊高峰期，预计月均鲜销量上涨幅度或在20%以内。随着消费旺季开始，前期的看涨预期驱动或逐步转换为现实驱动。而通过存栏结构对比，121-140公斤和140公斤以上猪源存栏相对充足，体现当前大猪消化速度较慢。未来随着腌腊开始，12月猪市或向供需双增过渡，预计猪价环比涨幅相对有限，大概率不超过3%。