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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：IPO再融资组/靳泽
近日，北交所上市公司骏创科技发布了定增草案，拟募资1.5亿元用于研发总部和汽车零部件生产项目。
然而，骏创科技去年刚上市募资1.075亿元，八成募资用来偿债和补流，另外两成用来研发中心建设项目及汽车零部件扩建技术改造项目。对比发现，公司IPO和定增募投项目十分相似。
此外，公司在此次定增前还连续分红，看起来并“不差钱”。有投资者质疑，骏创科技为何前次IPO募资的80%用来补流偿债，而不是全部用于研发中心项目及汽车零部件生产？此次定增募投项目是否有重复建设之嫌？定增前夕为何又要连续分红？这有待骏创科技回答。
上市仅一年多又要定增 前次募资基本用来补流偿债
公告显示，骏创科技向特定对象发行股票的数量按照募集资金总额除以发行价格确定，且不超过1000万股，募资不超过1.5亿元。
不过，骏创科技去年于2022年5月24日在北交所上市，募资10750万元，中信建投证券保荐。上市仅一年多时间，骏创科技又要定增募资1.5亿元。
颇值一提的是，骏创科技IPO募资的1.075亿元（募资净额0.93亿元），有0.75亿元用于补充流动资金及偿债（占比超80%），剩下的0.18亿元用来建设汽车零部件扩建技术改造项目、研发中心建设项目。
有投资者质疑，为何公司不用大部分IPO募资用来建设募投项目，而主要拿来补充流动资金和偿债？
此外，骏创科技今年5月份和9月份连续进行两次现金分红，分红金额分别为3864万元、1987.2万元，合计约0.59亿元。如果公司有钱分红，为何还要定增募资？尤其是，公司此次9月份的分红与定增草案发布日仅相差6天。
两次募投项目具有“重复性”
定增草案显示，骏创科技此次1.5亿元募资将全部用于“骏创科技研发总部和汽车零部件生产项目”建设，这与公司IPO募投项目颇为相似。
骏创科技称，研发总部定增项目将建设研发办公用房，用以承载公司研发总部职能，并通过检测设备增置，持续提升研发能力。而IPO募投项目的研发中心建设项目，骏创科技称将建设研发中心，引进先进的软硬件设备和技术人才，加强公司项目管理能力和技术转化能力。尽管研发中心和研发总部的名称听上去有些差别，但两个募投项目的本质都是一致的，因此此次定增募投或有“重复建设”之嫌。
此外，骏创科技此次定增的“汽车零部件生产项目”，新增年产汽车塑料零件产品8500万件的产能。而IPO募投项目“汽车零部件扩建技术改造项目”新增产能2900万件。虽然新增产能数量不一样，但募投项目的本质都是为了扩产，是否属于重复建设取决于此次定增新增的8500万件产能是否有必要，以及是否能消化。
公告显示，近年来骏创科技产能利用率始终保持在80%左右的水平。据公司招股书披露的数据，公司车塑料零部件及非汽车零部件的产量约7551万件，加上2022年IPO募投项目新增的2900万件产能，再加上定增的8500万件产能，产能将实现翻倍增长。
然而公司的下游终端产品是汽车，最近几年汽车的产销量情况不是很乐观。年报显示，2018年起，国内汽车销量连续三年出现下滑。2021年度我国汽车产、销量分别为2,608.2万辆、2,627.5万辆，结束了三连降。2022年全年，我国汽车产销分别为2702.1万辆和2686.4万辆，同比增长3.4%和2.1%。
由此可见，下游汽车产销量增速有限且曾连续下滑，而骏创科技却新增巨额产能，能否消化还有待验证。
左手举债右手分红
上文提到，骏创科技在此次定增前连续大额分红，而后再募资“补血”。事实上，公司在IPO前夕，也进行过大额分红。
招股书显示，骏创科技IPO报告期内合计分红约3500万元，基本流进了实控人家族的手中。公司实际控制人为沈安居和李祥平夫妇，IPO前二人合计控制公司72.25%的股份，3500万元分红流进实控人夫妇口袋中的约有2500万元。
然而在IPO前夕，骏创科技账面上的有息负债金额远远高于货币资金，资产负债率也是一路走高，可公司还时大手笔分红。报告期各期末，骏创科技的资产负债率分别为41.92%、50.3%、64.37%和66.71%；货币资金为0.24亿元，短期借款高达1.1亿元，长期借款为0.23亿元。
IPO前夕突击分红（大部分进入实控人腰包）后，骏创科技将IPO募资用来补流及偿债，这种操作与近日被舆论关注的福华化学颇为相似。资料显示，福华化学在IPO前夕突击分红27亿元，却打算用26亿元的IPO募资补流和偿债。
此次定增前，骏创科技同样是进行了巨额分红。与前次IPO募资时一样，公司的有息负债金额依旧很高，但不影响分红。截至2023年半年末，骏创科技短期借款高达1.15亿元，一年内到期的非流动性负债为0.05亿元，长期借款为0.02亿元；而公司同期的货币资金仅1.1亿元，9月份分红结束后或将更少。
